Prema nekoliko ključnih pokazatelja, tržište zlata je prezasićeno, dok cene platine možda dosežu dno, ali se to ne može reći za bakar, prema Danielu Ghaliju, glavnom strategu za robu u TD Securities.

„Definitivno mislim da postoji rizik,“ rekao je Ghali o zlatu koje dostiže 2.500 dolara u intervjuu za BNN Bloomberg kasno u sredu popodne. „Trenutna situacija na tržištu zlata nije ista kao što je bila pre nekoliko meseci.“

Ghali je rekao da je ulazak u 2024. godinu doneo istorijski nesklad između pozicioniranja upravljača fondovima na tržištu zlata i očekivanja kamatnih stopa.

„To je zapravo ono što je, po našem mišljenju, pokrenulo rast na tržištu zlata,“ rekao je. „Upravljači fondovima su istorijski bili slabo pozicionirani, što je bilo čudno u trenutku kada se široko očekivalo da će ovo biti prva godina ciklusa smanjenja kamatnih stopa. Rast je zatim produžen značajnim aktivnostima kupovine na fizičkom tržištu.“

Međutim, Ghali je rekao da se situacija na tržištu zlata drastično promenila od tada.

„Kada pređemo na današnji dan, pozicioniranje upravljača fondovima nije samo prenaduvano, već je na istorijskim maksimalnim nivoima,“ rekao je. „Govori se o istim nivoima koji su označili lokalne maksimume tokom referenduma o Brexitu 2016. godine, narativa o ‘tajnom QE’ 2019. godine, i tokom vrhunca krize COVID-a u martu 2020.“

„Po našem mišljenju, mnogi od tih bikovskih (eng. Bull) narativa koje investitori računaju već su uračunati u trenutnu situaciju,“ dodao je.

„Istovremeno, fizička tržišta su potpuno drugačija nego pre nekoliko meseci,“ rekao je Ghali. „U Aziji vlada štrajk kupaca. Većina te kupovine je verovatno bila povezana sa hedžom protiv deprecijacije valuta, u trenutku kada su tržišta nekretnina u Kini propadala, berze padale, a obveznice se nisu smatrale dobrom investicijom, pa nije bilo druge opcije nego da se kapital prebaci u zlato.“

Ghali je rekao da su tržišne prognoze danas potpuno drugačije. „Govori se o blagom sletanju (eng. soft landing) koje je podržano prilično agresivnim ciklusom smanjenja kamatnih stopa,“ napomenuo je. „Kapital bi trebalo da se preusmeri iz područja gde je najmanje produktivan u one gde je najproduktivniji, što je u suprotnosti sa onim što je trenutno uračunato u cenu zlata.“

Upitan da li cene nekretnina u Kini i dalje teraju investitore ka zlatu, Ghali je rekao da to više nije slučaj.

„U velikoj meri jeste, ranije ove godine,“ rekao je. „Međutim, kada pratimo kineske tokove, bilo kroz kineske ETF-ove zlata ili fizička tržišta, nema znakova kupovine iz te regije. I to nije samo priča iz Kine, već i iz Japana. Pritisak deprecijacije valute s kojim se Japan suočavao ranije ove godine bio je takođe katalizator za traženje sigurnih utočišta za njihovo bogatstvo.“

Oštar rast vrednosti jena i istovremeno odustajanje od carry trgovine takođe je uklonilo ovu podršku sa tržišta zlata.

Upitan na kojoj bi ceni ponovo kupovao zlato, Ghali je rekao da bi ciljao značajan pad sa trenutnih nivoa.

„Mi mislimo da je cena bliža 2.300 dolara razumna u odnosu na istorijske analogije koje smo spomenuli,“ rekao je. „U trenucima kada je pozicioniranje toliko rastegnuto kao danas, istorijski je dolazilo do pada od 7% do 10%, pa nam to deluje razumno.“

Cene zlata su ponovo prešle nivo od 2.500 dolara tokom azijske sesije, zatim nastavile rast u evropskoj i severnoameričkoj trgovini, dostigavši maksimum sesije od 2.523,52 dolara po unci nešto posle 8:30 ujutru po istočnom vremenu. Poslednji put je trgovano na 2.515,92 dolara po unci, što je rast od 0,82% na dnevnom nivou.

Što se tiče tržišta platine, Ghali je rekao da su algoritmi počeli da dominiraju na tom tržištu i da postoje dokazi da cene dostižu dno.

„Mi mislimo da smo u procesu formiranja lokalnog minimuma,“ rekao je. „Glavni pokretač cena platine u poslednjih nekoliko meseci bile su oscilacije u pozicioniranju algoritamskih trgovaca.“

„Ovo je tržište koje je vrlo korisno u proizvodnji auto-katalizatora i usko je povezano sa automobilskom industrijom,“ dodao je Ghali. „Poslednjih godina, hemijska industrija je bila veliki potrošač, ali u poslednje vreme, nakit je zapravo postao trend, naročito u Aziji.“

„Mi mislimo da sada vidimo znakove iscrpljenosti prodaje kod te grupe,“ rekao je. „Još više, verujemo da će u većini scenarija cene verovatno porasti u bliskoj budućnosti, pa ovo deluje kao situacija koja sugeriše da cene počinju da pronalaze osnovu.“

Cene platine su izgleda pronašle podršku i videle lep rast u sredu, sa spot platinom poslednji put trgovano na 924,60 dolara po unci, što je rast od 2,34% na dnevnom grafikonu.

Upitan da li bi bio zainteresovan za kupovinu bakra po trenutnim cenama, Ghali je rekao da ne bi.

„Bakar je vrlo zanimljiv, to je tržište koje zapravo pokazuje neke znakove globalne recesije,“ rekao je. „Strana potražnje je ono što zabrinjava. Većina tržišta je ranije ove godine očekivala da će se problemi sa snabdevanjem konačno rešiti. Ne vidimo nikakve znakove toga. U stvari, vidimo veće viškove u narednih nekoliko godina, pa nema mnogo razloga za dugoročno ulaganje u bakar na osnovu tog pogleda.“

Cene bakra su takođe dobile podsticaj, sa CFD-ovima na bakar poslednji put trgovano na 4,112 dolara po funti, što je rast od 1,31% u trenutku pisanja.

---

Svetski renomirane livnice investicionog zlata dostupne u Zlatara AS Novi Sad i Beograd

Cena zlata u realnom vremenu, izražena u evrima po gramu